Edito - Août 2017

01 août 2017

Le cours du pétrole à 52$ (Brent) a repris 8% sur 1 mois !

La volatilité de la matière première de référence traduit l’extrême confusion des marchés face aux défis que représente à la fois le débouclement des positions monétaires et obligataires accumulées par les Banques Centrales depuis la crise de 2008 (la crise de la dette a été réglée par de la dette supplémentaire) mais aussi la convergence progressive des rythmes de croissance entre les grandes zones économiques sur fond de dérive du dollar, tendance que nous avons commentée dans notre publication du 11/08/2017 . Cette remontée du baril s’opère au moment où Total annonce sa plus importante acquisition depuis son OPA sur Elf. En achetant Maersk Oil & Gaz, Total s’assure une croissance de sa production et de ses réserves sur une zone géographique peu anxiogène. Il est intéressant de noter que cette acquisition se fait alors que les découvertes annuelles sont au plus bas depuis des décennies  et que la moitié des champs pétroliers mondiaux ont franchi leur pic de production et sont en déclin. Or, les investissements dans l’exploration pétrolière se sont effondrés et pourraient fragiliser à terme les approvisionnements futurs. La société mère Moller-Maersk, conglomérat danois et champion du fret maritime,  a ainsi dû se défaire de sa division pétrole et gaz, fragilisée par le ralentissement du commerce mondial concomitant à une croissance plus régionalisée et une logique de mondialisation déstabilisée.

« Les investissements dans l’exploration pétrolière se sont effondrés et pourraient fragiliser à terme les approvisionnements futurs. »

Dollar et pétrole sont avec les matières premières les clés de nos Perspectives Economiques et Financières. La variabilité de leur trajectoire aura des incidences sur les décisions de la FED (Réserve Fédérale Américaine), la compétitivité des entreprises et la poursuite d’un cercle vertueux entre les économies émergentes productrices et les économies occidentales clientes et partenaires commerciaux.   Nous avions souligné dans nos conclusions du PEF (Perspectives Economiques et Financières) de juin 2017 que l’embellie conjoncturelle restait fragilisée par des freins structurels et des risques extra-économiques. Or, la visibilité devrait rester troublée sur cette troisième partie de l’année. Le contexte politique américain demeurera lourd au prix d’une perte de cohérence du plan de réformes annoncé  et du retard dans les projets d’investissement d’infrastructures.  Sur le plan géostratégique, le monde devrait rester incertain. En effet, les foyers de tension s’étendent de l’Asie à l’Amérique latine et les réponses aux conflits apparaissent désordonnées du fait d’intérêts divergents entre « grandes nations ». Nos allocations d’actifs privilégient toujours les actions européennes, au regard du momentum économique de la zone et de leur potentiel de valorisation. Côté obligataire, les marchés n’offrent pas encore de rémunération suffisante du risque de taux et de crédit. Enfin, nous n’abordons plus les pays émergents comme une place homogène mais privilégions une sélection géographique et un choix de valeurs individuelles circonstancié.

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