Edito - Décembre 2017

01 décembre 2017

Les difficultés rencontrées en Allemagne par Angela Merkel pour former son gouvernement rappellent au marché que le risque politique est toujours prégnant en zone euro.

Lors de nos dernières Perspectives Economiques et Financières, nous avons souligné que le risque politique et géopolitique représentait des sources d’instabilités pour l’ensemble des marchés mais aussi qu’un certain nombre de fragilités structurelles demeuraient et contraignaient l’amélioration conjoncturelle qui se diffuse de façon synchronisée à l’ensemble des pays de l’OCDE. Parmi celles-ci, les niveaux de dettes publiques et privées et le risque chinois constituent deux risques majeurs. Or, les derniers éléments ne sont pas de nature à mitiger nos alertes. Les chiffres publiés par les Etats confirment que la dette publique mondiale atteint des niveaux inédits. En Chine, seules les injections de liquidité sur le marché monétaire permettent encore de contenir les tensions croissantes sur les coûts de financement.

« Le continent européen pourrait bien constituer la zone de prédilection de demain pour les industriels et les investisseurs internationaux »

Pourtant, le continent européen pourrait bien constituer la zone de prédilection de demain pour les industriels et les investisseurs internationaux. Dans un monde de conflits plus ou moins ouverts (la dernière crise libanaise cristallise l’absence d’équilibre régional au Moyen-Orient), la zone européenne offre une stabilité institutionnelle rare. A cela s’ajoutent des statistiques macroéconomiques encourageantes, une Banque Centrale toujours accommodante et des niveaux de valorisation des marchés actions pas encore excessifs au regard des perspectives de croissance des bénéfices. Si l’Europe reste ainsi notre zone action privilégiée, nous sommes toutefois attentifs à deux éléments concomitants à cette attraction relative : le poids des ETF dans les flux d’investissement et l’arrivée éventuelle de fonds « activistes ». Car ces deux phénomènes, sources de performance à court terme, représentent, selon nous, des éléments de fragilisation et de déstabilisation sur la durée pour tout investisseur de long terme.

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