Edito - Avril 2018

01 avril 2018

Les marchés mondiaux sont, depuis quelques semaines, très chahutés, l’inquiétude se focalisant sur les « coups portés » au libre-échange.

Quelle est la vision des investisseurs ?
Ceux-ci postulent que les décisions unilatérales de l’administration américaine, perçues comme des décisions protectionnistes, affectent le commerce mondial et, par ricochet, impactent négativement la croissance synchronisée que nous vivons depuis plus d’un an.
De plus, la résurgence des tensions au Moyen-Orient ou avec la Russie mais aussi un certain tassement des indicateurs avancés en Europe peuvent expliquer la volatilité retrouvée sur les marchés financiers : des taux qui baissent en Europe et des marchés actions qui retracent depuis le début d’année.
Revenons sur les « coups portés » au libre-échange. La Chine est le pays qui en a le plus bénéficié depuis son entrée dans l’Organisation mondiale du commerce (OMC) en 2001. Parallèlement, les Etats-Unis ont vu se réduire de manière significative leur poids dans le commerce mondial. Un chiffre éclaire cela : le déficit commercial des Etats-Unis vis-à-vis de la Chine est passé de 83 milliards de dollars à 411 milliards depuis cette date.
Plusieurs éléments sont à l’origine du creusement du déficit : un consommateur américain qui épargne  peu et dépense beaucoup, des délocalisations d’entreprises américaines pour réduire le taux d’imposition et les coûts de production mais aussi des  termes de l’échange peu favorables dans les relations que la Chine entretient avec ses partenaires :
- Des droits de douane élevés dans les industries que le pays souhaite développer
- Des contraintes pour prendre des participations dans des sociétés chinoises, voire dans certains cas, une impossibilité
- Une politique tarifaire agressive récurrente sur des produits exportés par des entreprises chinoises qui ne se soucient pas toujours  de la rentabilité immédiate de leurs investissements
-  Une devise chinoise qui ne fluctue pas librement et qui, de ce fait, est sous-évaluée au regard de son excédent de la balance des paiements courants.

« Ceux-ci postulent que les décisions unilatérales de l’administration américaine, perçues comme des décisions protectionnistes, affectent le commerce mondial et, par ricochet, impactent négativement la croissance synchronisée que nous vivons depuis plus d’un an. »

Ainsi, la Chine, deuxième puissance mondiale, ne respecte pas les mêmes règles de jeu que ses partenaires commerciaux. Le pays se doit d’adopter des méthodes d’échanges plus respectueuses des règles de l’OMC,  et de sa place dans le commerce international et le PIB mondial. Des changements sont en cours, en particulier  dans le domaine des industries minières où le gouvernement chinois tente de réduire ses capacités. Néanmoins, ceux-ci, même s’ils sont bénéfiques pour les industries visées,  répondent à des problématiques internes, notamment la volonté de lutter  contre la pollution et de réallouer les investissements sur des nouvelles technologies et des secteurs plus rentables et à plus forte valeur ajoutée.  De surcroît,  un long chemin reste à parcourir, que ce soit sur la libre fixation de sa monnaie, la transparence de son système financier ou l’ouverture de son marché.
L’administration Trump tente d’accélérer le processus en mettant en place des droits de douane élevés qui ne sont, en réalité, qu’un moyen de pression pour obtenir une ouverture du marché chinois. La méthode peut paraître peu orthodoxe mais l’objectif recherché devrait être partagé aussi  par l’Union européenne. Par cette posture vis-à-vis de la Chine, accompagnée des mesures fiscales à la réinstallation des entreprises américaines sur le sol américain, le Président Trump essaie aussi de forcer la main aux entreprises qui font produire la majorité de leurs produits en Chine.
L’avenir dira si cette stratégie peut porter ses fruits.

^{Ce document est établi par Covéa Finance, société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers sous le numéro 97-007, constituée sous forme de société par actions simplifiée au capital de 7 114 644 euros, immatriculée au RCS Paris sous le numéro B 407 625 607, ayant son siège social au 8-12 rue Boissy d’Anglas 75008 Paris. Ce document est produit à titre indicatif et ne peut être considéré comme une offre de vente ou un conseil en investissement. Il ne constitue pas la base d’un engagement de quelque nature que ce soit, ni une évaluation de stratégie ni aucune recommandation d’investissement dans des instruments financiers. Il contient des opinions et analyses générales et non personnalisées conçues par Covéa Finance à partir de données chiffrées qu’elle considère comme fiables au jour de leur établissement en fonction du contexte économique, mais dont l’exactitude et la validité ne sont toutefois pas garanties.  Les opinions exprimées dans le document peuvent faire l’objet de modifications sans notification. Covéa Finance ne saurait être tenue responsable de toute décision prise sur la base d’une information contenue dans ce document. Ce document est la propriété intellectuelle de Covéa Finance. Toute Utilisation (définie ci-après), reproduction ou diffusion de tout ou partie du présent document devra faire l’objet d’une autorisation préalable de Covéa Finance. Le destinataire du présent document a connaissance et accepte que les  données chiffrées, permettant d’établir les opinions et analyses générales et non personnalisées, peuvent être soumises à l’acquisition de droits vis-à-vis de tiers. Par conséquent, les données chiffrées ne peuvent en aucun cas faire l’objet d’une quelconque Utilisation par le destinataire du document sans l’acquisition préalable des droits nécessaires directement auprès des tiers détenteurs de ces droits. Par ailleurs,  le destinataire du présent document a connaissance et accepte  que Covéa Finance ne sera en rien responsable de toute utilisation faite desdites données chiffrées et assumera seul toutes les conséquences vis-à-vis des tiers détenteurs des droits associés à ces données.  L’ « Utilisation » s’entend comme, et de manière non limitative, la manipulation de la donnée chiffrée, la distribution, la redistribution, l’intégration dans un système d’information ou dans des documents de tous types.}