Edito - Septembre 2023
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Escalade
Non il ne s’agit pas des dernières vacances sportives à la montagne, mais d’une demande de plus en plus explicite des régulateurs à travers leurs questionnaires sur les engagements climatiques.
Il s’agit de faire pression sur les investisseurs dans leur dialogue actionnarial avec les entreprises dans lesquelles ils investissent. Ces derniers sont ainsi instrumentalisés afin de faire pression eux-mêmes sur les entreprises, notamment à travers la mise en place de procédures d’escalade qui peuvent aller jusqu’à l’exclusion du portefeuille. Cette mécanique en phase de rodage soulève néanmoins plusieurs questions.
« Sans les hiérarchiser, on est en droit de se demander quelle est la nature de la transparence (« Disclosure ») exigée dans les textes règlementaires ? »
A l’origine, il s’agissait de rendre compte de ce que l’on faisait et non pas de ce qu’on l’on nous demandait de faire. La confusion était savamment entretenue puisque de nombreuses obligations ne l’étaient pas au départ, mais le sont devenues suite à l’implacable mécanique de l’auto-engagement des investisseurs.
Ensuite, l’investisseur mécontent votait traditionnellement « avec ses pieds » en cédant ses titres. Or la forte suggestion de l’escalade modifie radicalement cette approche puisque de façon non explicite, et à des fins de peser sur la stratégie de l’entreprise, l’investisseur est fortement incité à rester pour ensuite « dialoguer » et enfin « escalader ». D’où la question que l’on est en droit de se poser de l’alignement d’intérêt entre l’investisseur et les entreprises. Jusqu’où est-il légitime et responsable de s’immiscer dans la stratégie d’une entreprise ? Même pour « la bonne cause ».
Pour finir, il y a fort à parier que lors de la mise en place des « préférences pour la durabilité » des clients particuliers, beaucoup seront surpris de constater qu’un épargnant souhaitera, assez prosaïquement, disposer de la meilleure rémunération possible de son investissement.
Rédigé par
Yannick TATIBOUËT
Directeur Exécutif
Directeur de la Veille Stratégique, des Relations Extérieures, et de la coordination sur la finance durable
Le 18 septembre 2023
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