Suivi des marchés de la semaine

Perspectives Économiques et Financières

Découvrez et téléchargez l'intégralité de notre suivi des marchés de la semaine du 11 mai

Sommation

Les juges de la Cour Constitutionnelle allemande ont donné 3 mois à la Banque Centrale Européenne pour établir de façon circonstanciée que son programme d’achat du secteur public (PSPP), partie essentielle de sa politique monétaire, n’a pas d’effets disproportionnés (et donc indésirables pour les juges allemands) au regard des méfaits de politiques économique et budgétaire. Ce faisant, la BCE serait alors au-delà de son mandat et surtout en violation de la Constitution allemande. Outre la question de l’affirmation et de la légitimité démocratique du contrôle de l’organe supranational, ce jugement vise les effets déflationnistes sur les produits de l’épargne des Etats où les taux d’intérêt sont devenus nuls ou négatifs. Une baisse des revenus diagnostiquée depuis longtemps dans nos Perspectives Economiques et Financières. Autres observations relevées par l’organe consulaire et partagées dans nos analyses, la fuite en avant de l’endettement, les effets de mauvaise allocation des capitaux et la survie artificielle d’entreprises zombies.

Par ailleurs, si cet avis de la Cour de Karlsruhe ne vise pas le plan d’achats d’actifs décidé pour compenser les effets de la pandémie (PEPP) et ne conteste pas non plus la reconnaissance par la Cour de Justice de l’Union Européenne sur la non-monétisation des dettes publiques, il pousse toutefois tout investisseur de long terme à la nécessaire réflexion sur l’avenir de la zone euro. Cette hypothèse d’un éclatement de la zone euro est d’ailleurs le fondement des stratégies d’investissement déployées dans notre fonds Covéa Ultra Flexible depuis 2016.

Nous verrons le 5 août prochain si les réponses de la BCE auront satisfait les sages de la cour allemande. Dans le cas contraire, une nouvelle page de la coopération européenne s’ouvrirait avec des effets de taille sur les marchés de taux et les parités de la monnaie unique avec les autres devises.

TÉLÉCHARGER L’INTÉGRALITÉ DU SUIVI HEBDOMADAIRE DE COVÉA FINANCE- 11 MAI 2020 (pdf - 4.09 Mo)

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