"OnDécrypte l'Hebdo" - Refinancement à haut risque pour les entreprises américaines du segment haut rendement
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Découvrez l'intégralité de notre suivi des marchés de la semaine - 21 avril 2025
Depuis le 2 avril, jour de la présentation de la nouvelle politique commerciale américaine, les marchés obligataires connaissent des variations importantes. Le marché des « Treasuries », traditionnellement recherché en période d'incertitude économique, est paradoxalement délaissé par les investisseurs, en particulier la partie longue de la courbe.
Il en va de même pour le marché du crédit, où des sorties de capitaux significatives sont observées sur les fonds et les ETF, notamment dans le segment du haut rendement. Les conséquences pour les entreprises sont notables. D'une part, les volumes d'émission sur le marché primaire ont fortement ralenti. De plus, entre le 2 avril, jour de l'annonce des droits de douane réciproques, et le 9 avril, date de leur mise en oeuvre effective puis de l'instauration d'une trêve de 90 jours, le taux de financement moyen des entreprises américaines de la catégorie haut rendement a augmenté de plus de 100 points de base, passant de 7,62 % à 8,67 %. Bien que les taux de financement actuels, revenus autour de 8,35 %, restent inférieurs aux niveaux de 2022 et 2023, ils ont doublé depuis 2021 !
Or, comme nous l'avions souligné dans nos Perspectives Économiques et Financières, certaines entreprises, particulièrement les plus endettées, font face à des hausses significatives de leurs charges financières en raison de la nécessité de refinancer leurs emprunts contractés à des taux bas en 2020-2021.
C'est d'ailleurs ce que souligne S&P Global Market Intelligence dans son dernier rapport, qui note une augmentation du nombre de défaillances parmi les entreprises américaines. Au premier trimestre 2025, ce nombre a atteint son niveau le plus élevé depuis 2010, avec 188 demandes de faillites déposées entre janvier et mars, contre 139 pour la même période l'année dernière, qui avait déjà marqué un plus haut en 14 ans.
Les incertitudes demeurent nombreuses quant à la politique commerciale américaine et ses répercussions sur les économies et les entreprises. Il est donc crucial de rester vigilant dans la surveillance des risques et exigeant sur les points d'entrée sur ce marché du haut rendement.
Rédigé par
Eric LE COZ
Responsable de l'équipe Mandats Taux
Sommaire
Analyse de l’évolution des marchés :
- Obligataire par Mathilde GAZIER
- Actions Europe par François-Xavier de GOURCY
- Actions Internationales par Paul CUTAJAR
- Le regard de l'analyste par Cyril BRUNET
Analyse Suivi Macroéconomique :
- États-Unis par Jean-Louis MOURIER
- Europe par Jean-Louis MOURIER
- Asie par Louis MARTIN
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